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文档简介
1、3000英文单词,19000英文字符,中文5000字出处:Zhao Yiyi. (2017). Financial risk in cross-border M 财务风险; 案例分析; 吉利集团 - 沃尔沃合并1介绍一个多世纪以来,并购(M&A)已成为发展和扩张的战略工具,并对当前的商业世界产生重大影响。并购的出现导致了我们今天看到的复杂的业务结构,消除了中小企业的市场并发挥了主导作用(Kummer&Steger,2008)。经济,监管
2、和技术变革的结合创造了一股变革浪潮,促使企业考虑利用并购来维持其在市场中的竞争地位。全球化迫使许多公司将并购作为发展国际产业和增加市场份额的机制(Sui,2016)。有很多研究关注并购带来的巨额利润,以及对市场的重要性和影响。这使得研究影响并购成功的因素变得非常重要,并且对并购交易的动态过程有了全面的了解。本文重点关注跨国并购,分析了金融风险的来源,分为准备阶段,实施阶段和整合阶段。这个的下半部分文章,我们选择了吉利集团 - 沃尔沃的案
3、例并进行了详细的分析,分三个阶段讨论了财务风险。最后,我们调查并讨论了针对每个阶段所采取的财务风险的预防措施。的跨国并购,使得跨国并购将面临比国内并购更多的不确定性(Erel et al。,2012; Rottig,2007)。 Meeks(1977)调查了英国1964年至1971年间的223起跨国并购案例,发现三分之二的ROA低于行业标准,(Bruner,2002)。跨国并购风险是企业参与跨国并购活动时系统性和非系统性因素造成的潜在损
4、失。跨国并购的系统性风险是由于宏观因素总体上存在差异的国家。它包含政治和社会风险,经济和金融风险,法律风险和文化风险。这些风险都是基于系统性因素的原因。虽然跨国并购中的非系统性风险是由于其自身的业务和财务状况可能导致合并中的业务损失。这些风险受个体差异的影响,表现形式也不同。本文将非系统性风险分为两类:操作风险和财务风险,并关注非系统性风险的财务风险。在实际合并中,财务风险不仅是债务融资的风险,还包括被收购公司定价和支付方式的估值。因此
5、,如果我们只是从融资风险中考虑并购中的金融风险,那么我们就会忽略存在的动机增值收购。因此,本文认为跨国并购涉及的金融风险包括决策,估值,融资,支付等可能偏离实际价值,导致公司财务损失。本文按时间顺序对这些风险进行分类(表I),分为跨境并购准备阶段,实施阶段和整合阶段。准备阶段主要面临战略决策风险和估值风险。实施阶段主要是货币风险,融资风险和支付风险。整合阶段包括债务风险,操作风险和收益风险。3案例分析从文献综述来看,跨国并购随后是全球经
6、济的快速发展。然而,一个不容忽视的事实是,跨国并购的成功率并不高(Bruner,2004,Moeller和Schlingemann,2005)。因此,有必要对跨国并购的过程和内部机制进行研究,尤其是金融风险在其中发挥重要作用。在下一节中,本文将分析案例,分析并购过程的财务风险。3.1案例介绍2010年3月28日晚,浙江吉利控股集团(以下简称“吉利集团”)宣布与福特签署与沃尔沃瑞典哥德堡的股票购买协议。吉利用18亿美元支付收购沃尔沃100
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